射频卡大口径水表品牌/鼎通智能水表哪家好/珠海鼎通科技有限公司 估值　　相对估值公司从事的PE燃气给水管业务与凌云股份具有可比性。公司募投项目之一的大口径排水、排污管，与国通管业具有可比性。因此，从业务角度出发，可以与这两家公司进行估值比较。　　从公司的细分行业地位来看，公司做为PE燃气给水管行业的龙头，尽管规模上仍然偏小，相应地在对应收帐款、存货、资本支出等的控制上还需要经历考验，由于我们看好城市燃气、上水行业的巨大发展空间，我们认为公司与PVC型材的龙头海螺型材和改性塑料龙头金发科技具有一定的可比性。　　沧州明珠发行量为1800万股，在中小板中仍然属于规模偏小的公司。可以与瑞泰科技、青岛软控等公司进行比较。从表三来看，新上市的中小板小盘股溢价明显。但这些公司中电子、科技行业的公司较多，估值水平可比性较差。　　近期发行了中泰化学、江苏国泰、青岛金王、南岭民爆四家化工行业或者是募投项目做化工项目的公司，与公司具有较强的可比性。　　综合表一到表四，我们认为类似业务公司、中小板化工行业公司的估值水平具有最大的可比性，公司合理的估值水平在23到26倍市盈率。　　公司股权结构　　沧州明珠塑料股份有限公司是由沧州明珠塑料制品有限公司起步，2001年7月整体变更为中外合资股份有限公司。东塑集团是公司目前最大的股东。由燕化（香港）有限公司改名的钜鸿公司是第二大股东。沧州本地的正达电气、少林喜宝、中兴商贸三家公司也有少量股份。本次公司拟发行1800万股社会公众股。股权结构如图一所示：　　目前公司的管理层在东塑集团中持有股份，没有直接持有沧州明珠的股权。根据2004年4月29日河北省股份制领导小组冀股办15号文件的批准，东塑集团注册资本为10887万元。随着法人治理结构的改善，至2006年11月10日，东塑集团股东人数变更为97名自然人。管理层在东塑集团的持股情况如表五：　　行业介绍　　公司从事的塑料管材业务，是化学建材的一个重要分类。化学建材是以PP、PA、PE、PVC等化工产品以及部分金属为主料，运用塑料挤出成型技术、注塑成型技术、塑料金属复合技术、复合高分子材料技术加工、生产而成。　　与铸铁管、镀锌管、钢管、水泥管等传统管材相比，塑料管材具有耐腐蚀、抗老化、不结垢、流动阻力小、导热系数低、绝缘性能好、施工安装和维修方便等优点，广泛应用于电、光缆保护。燃气输送，城市供水、排水、污水处理，建筑供水、排水，公路铁路排水，村镇建设，农业排灌等建筑业、工业和农业领域。　　在四种塑料管材中，PP由于刚性过强，PA由于价格较高，应用比例较小。PVC管材是目前全球用量最大的塑料管材品种。由于PE技术的重大突破，有效降低了PE管材的经济成本，PE管材凭借柔韧性、可熔性、环保性成为后起之秀，在燃气给水领域有着巨大的发展空间。　　PE管材已经在欧洲管道市场占有重要的位置，并预期其用量近年内每年持续增长8～10％。而从1991年～2001年的十年中，美国PE燃气管的年平均增长率为13.04％，超过PVC管6.67％的增长率。　　根据全国化学建材协调组制定的《国家化学建材产业‘十五’计划和2010年发展规划纲要》，我国塑料管发展目标是：到2005年，塑料管的推广应用以UPVC和PE塑料管为主，并大力发展其它塑料管。预计到2010年，在全国新建、改建、扩建工程中，建筑排水管道80％将采用塑料管，城市排水管道的应用将达到30％，建筑给水、热供应和供暖管的采用达到75％，城市排水管道（DN400mm以下）的应用达到70％，村镇供水管道应用80％，城市燃气管道的应用达到40％，电线穿护套的应用达到90％。　　PE管材对比PVC管材的优势随着管材专用PE原料的生产技术取得重大进步，特别是PE100等级使用的推广，改变了PE管材成本高的劣势。在同样压力和同样直径下，用PE100管已经比PVC管重量少。PE80、PE100等级的管材专用PE料，不仅明显地增加了管材的长期耐压强度，而且抗开裂性好。　　尽管高等级的PE原料价格仍高于PVC材料，但PE管道的铺设费用明显低于PVC管。主要是由于PE管道可以熔融连接。　　PE管具有独特的柔韧性和优良的耐刮伤能力，容易移动、弯曲和穿插，遇铺设路面沉降、错位也不容易断裂造成伤害，抗震性能好。　　1995年日本神户地震中，唯一未造成大规模损坏的管道是PE燃气管和给水管。　　PVC管必须添加稳定剂，在国内仍然使用铅盐稳定剂。而且游离的氯乙烯单体和游离氯决定了它不适合做给水管道。同时，PVC管道刚性较强，不可热熔，不适合在地震高发地区用于燃气管道。　　公司现有业务介绍　　公司目前的主要产品有硅芯管、（通信用）双壁波纹管、燃气、给水管材以及管件等等，主要包括通信类PE管道产品和压力管道产品。　　（通信用）双壁波纹管是第一代通信管道产品、硅芯管是第二代通信管道产品。从通信行业本身的发展来看，微型通信导管是未来的发展方向。目前，公司主营利润近90％来自于燃气、给水PE管材管件。公司的主要产品产能产量见表六：　　公司的核心优势　　塑料管材由于加工方式以挤出为主，进入门槛比较低，毛利率不高。但公司凭借技术优势，在PE管材市场上做细、做深，获得了燃气供水PE管道领域的龙头地位。这种优势表现在：　　公司是国内唯一一家获得PE管材、管件和球阀取得AZ认证的企业..公司是目前行业中管件品种规格最全、配套能力最强的企业。除了给公司管材还给国通管业等40多家同行配套。　　公司拥有八项专利技术、两项专有技术。尤其是PE球阀、钢塑过渡、电熔管件三项专利技术，替代了进口，并出口到芬兰、俄罗斯、埃及等国。　　管件的毛利率很高，可以保持在50％左右。　　公司的客户　　根据2006年不完全统计，公司重要客户如图七所示：　　港华燃气、北京新华联、中国燃气三家大公司是公司未来的潜在客户群。公司已经与他们签订了合作协议或者有业务上的联系，2007年对燃气管材、管件的需求分布达到了1.65亿元、6000万元、1.8亿元。　　公司市场分布　　塑料制品由于运输成本较高，存在销售半径。公司的销售半径大致在1500公里。目前，公司的市场分布如图二所示：　　东北虽然在公司的销售半径之内，由于当地经济发展状况，业务量并不大。　　募股资金项目分析　　公司募集资金主要投向三个项目：PE燃气给水管材管件技改项目、年产1.5万吨HDPE双壁波纹管（大口径排水排污管）技改、年产4100吨微型通信导管技改。　　我们在2006年2月中旬推出过《城市燃气行业报告》，非常看好国内城市燃气相关行业。由于西气东输与近海天然气上岸、进口天然气长期合同纷纷签署，全国各地纷纷筹建天然气公司、建设城市天然气管道系统。PE管道是输送天然气的首选管道材料。　　双壁波纹管原先应用于通信电缆护套领域。在建筑排水领域，由于隔音性能稍差，管件开发不够，用量不大。在市政排水和工厂排污方面，特别是大口径管材，由于双壁波纹管具有重量轻，施工方便、强度高、密封性能好等优点，用量在不断增大。目前我国污水处理率很低，集中处理率仅为13.4％。根据建设部城市水资源中心的测算，要逐步改善水环境，2010年城市污水处理率要达到60％。这为排污管材的发展提供了前所未有的空间。　　微型通信导管是新一代的通信导管材料，它与微缆配合提供了较大的弹性扩容能力，满足了运营商随时根据市场的需求灵活安排长途或城市光纤通道，可以大幅降低投资成本；在微管吹入硅芯管后，可根据客户不同时期的需求分批次将不同类型的微缆吹入微管中，然后接入网内，避免了大量光纤闲置。考虑到通信工程改造和城市局域网的需求，我国微管年需求量约为25万公里。　　盈利预测预测假设：　　公司募资项目在2007年6月底完成40％，2008年年底完成80％；燃气给水管材今年的新增产能今年只增加8400吨；燃气给水管件2007年以后的开工率为80％；（通信用）双壁波纹管由于产量逐步减小，计算主营利润并入其他产品。　　风险分析　　原料价格上涨的风险。公司采购PE原料，其中60％为国产料，40％进口。由于PE成本在管材成本中超过80％，在管件中超过20％，一旦油价超过65美元/桶，公司还将面临成本上升，产品来不及提价，毛利率下降的考验。由于我们判断2007年油价稳中有降，PE价格上升的风险相对减少。　　所得税风险。公司原为中外合资企业，本次发行后，外方股权比例小于25％，公司不再享受外商投资企业税收优惠。但公司还将享受国产设备投资抵免企业所得税优惠。　　燃气给水管件开工率的风险。燃气给水管件是公司的核心优势所在，也是对主营利润贡献较大的部分。2006年，燃气给水管件的开工率有所下降。我们认为公司新增生产线之后，生产不同管件直接的切换时间会减少，燃气给水管件的开工率有可能提高。 公称口径40mm及以下的水表通常称为小口径水表，公称口径50mm及以上的水表称为大口径水表。这二种水表有时又称为民用水表和工业用水表，同时这种分法也可以从水表的表壳连接形式区别开来，公称40mm及以下的水表用螺纹连接，50mm及以上的水表用法兰连接。 公称口径40mm及以下的水表通常称为小口径水表，公称口径50mm及以上的水表称为大口径水表。这二种水表有时又称为民用水表和工业用水表，同时这种分法也可以从水表的表壳连接形式区别开来，公称40mm及以下的水表用螺纹连接，50mm及以上的水表用法兰连接。 公称口径40mm及以下的水表通常称为小口径水表，公称口径50mm及以上的水表称为大口径水表。这二种水表有时又称为民用水表和工业用水表，同时这种分法也可以从水表的表壳连接形式区别开来，公称40mm及以下的水表用螺纹连接，50mm及以上的水表用法兰连接。 SULF激光装置采用基于大口径钛宝石晶体的啁啾脉冲放大技术路线。研究人员解决了大口径高增益激光、高性能激光泵浦源、宽带高阶色散精密控制和增益窄化抑制等关键科学技术问题，国际上首次实现了300焦耳以上能量水平的宽带(半高全宽达到70纳米)激光放大输出。10拍瓦激光主放大器采用的钛宝石晶体直径达235毫米，由上海光机所自主研制，这是我国首次研制成功并获得激光放大的口径超过200毫米的激光晶体，也是目前已知国际最大口径的激光放大晶体 从今年上半年的太阳能热利用产业报告中，有具体的数字显示，今年上半年真空管型集热器推广面积是2517万平方米。与去年同期相比，零售市场下滑幅度较大。工程市场调查当中，有数据显示则呈现明显上升趋势，与2013年同期相比增长了28.2%。真空管太阳能市场尤其是零售市场为什么会出现如此下降趋势呢？据分析有如下原因：从外因分析来看，太阳能热利用行业发展主要受到了外部大环境的影响。像国家宏观经济发展速度放缓，整体经济下行。比如与太阳能行业紧密相联的房地产行业，因为受国家调控以及外部市场的影响，近几年房地产市场建设速度明显下降，购房者面对房地产行业价格的摇摆不定，购房意识明显下降，这无形之中限制了太阳能市场的安装量。其次，则是2008年至2012年，国家在推动太阳能下乡当中给予的“太阳能下乡”以及“节能惠民工程”的补贴支持，在让广大太阳能企业尝到甜头的同时，也无形当中对农村市场这片广袤的零售市场购买力进行了提前了透支。而在这一波农村市场狂欢当中，家用真空管太阳能热水器是主力产品。而从内因来看，真空管太阳能产品由于自身安全的限制，在太阳能热水器由农村向城市转移的过程当中，虽然有国家的强制政策，但是因为国家鼓励高层建筑建设，由此也限制了真空管太阳能热水器的“向上”发展的通路。在这种情况下，行业内关于真空管太阳能未来前景发展的叹息声不断，似乎我国太阳能热利用行业前景一片黯淡，一些企业看不到未来的前景纷纷转型到其他行业，而原有的真空管企业或者放弃零售，转型做工程，或者引入其他新能源产品。笔者翻看了前几年行业报道以及年会期间企业的发言稿，当时大家信心满怀，将我国唯一具有民主知识产权的真空管产品看成我们的光热人的骄傲，真空管堪称太阳能热利用行业的“国粹”。如今，“国粹”市场面临下降的危机，一些真空管太阳能企业却始终不离不弃，自我革新，开拓出适应市场应用的产品。其中，在真空管型太阳能热水器产品对高层建筑束手无策的时候，目前一种大口径法兰口真空太阳集热管实现了集热储热一体化的功能，能实现与建筑完美一体化，而且这种产品最大的特点是省却水箱设备，所以大家也称其为“无水箱太阳能热水系统”。目前，这种产品在北京、山东、江苏、广西都有太阳能工程案例。其实，无水箱太阳能热水系统早期行业内都有研究，因为存在爆管、安全、不承压等问题，一直没有大面积推广，如今像上海筑能、山东融窗、郑州新一代、江苏永生等太阳能企业都有新突破，完全可以实现与建筑完美结合。另外，像太阳能蒸汽、太阳能开水系统、太阳能采暖等不同领域，真空管太阳能企业都有新作为，像云南齐裕阳光的太阳能蒸汽、河北光源、聚日的太阳能开水系统，以及皇明太阳能微厨等都是对真空管新应用的探索。所以真空管太阳能产品完全可以实现从生活热水到工业热水、从热水到热能的创新转变。真空管，作为我国太阳能热利用的“国粹”产品，因为承载众多太阳能追梦者的希望，相信一定会创造出更多的辉煌与奇迹。 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